从减重药到糖尿病与肿瘤管线：为何Eli Lilly值长期投资
Eli Lilly 面临挑战却潜力无限：减重药orforglipron带来新动力
尽管 Eli Lilly (NYSE: LLY) 通常表现优于大盘，但今年迄今为止公司经历了诸多挑战。除了整体市场波动外，公司还面临临床试验挫折、低于预期的业绩指引以及关税威胁。然而，近期的临床进展让股价出现明显反应。
截至目前，Eli Lilly 股价年初至今仍下跌约 5%，而同期 S&P 500 指数上涨 9%。因此，有必要回顾公司最新消息，并判断市场反应是否合理。
减重药又获阶段性胜利
Eli Lilly 正在研发 orforglipron，一种用于糖尿病和减重的口服 GLP-1 实验药物。几周前，公司公布了该药物的首个 III 期试验结果，但数据未达到华尔街预期。非糖尿病超重或肥胖患者在 72 周的研究中平均体重下降 12.4%，明显低于公司注射型 GLP-1 疗法 Zepbound 在类似人群中的疗效。消息发布后，股价大幅下跌。
近日，公司公布了针对 肥胖且患糖尿病患者 的 III 期试验结果。糖尿病患者减重难度更大，但在 72 周试验中，使用最高剂量的患者平均减重 10.5%（约 22.9 磅），并且 orforglipron 在研究中达成所有主要和次要终点，为监管申报奠定基础。
此前，orforglipron 已在糖尿病患者中进行 III 期试验，重点评估血糖 A1C 降幅，并取得良好结果。因此，该药物有望在未来一年内获批。
对 Eli Lilly 的意义
orforglipron 并非首个获批的口服 GLP-1 药物。诺和诺德（Novo Nordisk）的 Rybelsus 已上市多年，且或将推出用于减重的口服版本 Wegovy。然而，Eli Lilly 无需抢先上市。口服减重 GLP-1 药物市场前景广阔，口服药物相比注射药更易生产、储存和运输。
考虑到减重药需求极高（以 Zepbound 的销售额可见一斑），Eli Lilly 有望以成本较低的方式扩大产量，并可能提供比注射型药物更具竞争力的价格。同时，许多患者更倾向于口服药物而非注射，这对公司而言是双赢。据估算，orforglipron 到 2030 年的潜在收入可达 127 亿美元，接近 Eli Lilly 第二季度 156 亿美元 的营收规模。
是否值得买入？
orforglipron 的成功确认了 Eli Lilly 在减重市场的领导地位，其在该领域的布局预计将带来本十年的强劲营收增长。Zepbound 与 Mounjaro（糖尿病药物）到 2030 年合计销售额可能接近 620 亿美元，远超去年 450 亿美元 的营收。
此外，Eli Lilly 还有多款减重管线药物可能带来显著影响。例如 Retatrutide 模拟三种肠道激素的作用，而 Zepbound 仅模拟两种。
除减重与糖尿病产品线外，Eli Lilly 在肿瘤、免疫学和神经科学领域也布局广泛。治疗阿尔茨海默症的 Kisunla 以及湿疹新药 Ebglyss 都有望成为重磅产品。
综合来看，未来五年 Eli Lilly 的营收增速将远高于一般制药巨头，这也支撑了其高估值。公司前瞻市盈率为 32，远高于医疗行业平均的 16.6。但考虑到 Eli Lilly 近年来持续的突破性成果及卓越财务表现，其获得溢价估值是合理的。
需要强调的是，投资 Eli Lilly 并非仅因 orforglipron 的消息，而是公司在多条产品线和创新管线上的长期潜力。长期持有其股票可能带来可观回报。
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