Bitcoin ETF 时代的阵痛：高利率、经济放缓与风险偏好降温正在改变市场

455% 暴涨后的隐忧：为什么 Bitcoin 未来 12 个月可能面临更强下行压力？

过去三年中，Bitcoin（CRYPTO: BTC）价格已大涨 455%，这一涨幅主要来自投资者对全球最大加密货币前景的持续乐观。去年现货 Bitcoin ETF 的推出更是进一步释放了需求，让投资者比以往任何时候都更容易在投资组合中配置比特币。

然而，比特币上涨的另一部分动力，可能源自投资者过度乐观的预期，而这种乐观又部分受到人工智能（AI）所带来的市场整体情绪影响。如今这一情绪阶段性转弱，比特币及其他加密资产近期出现明显回调。

未来 Bitcoin 将走向何方？以下三大因素可能在未来 12 个月限制加密货币价格上涨空间。

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1. 投资者可能继续远离高风险资产

过去几年人工智能技术爆发，投资者的风险偏好显著提升，推动大量科技股估值高企，并形成“高风险投资是常态”的市场氛围。这一情绪也促进了比特币在 ETF 上市后的上涨，因为投资比特币变得史无前例地简单。

但从过去三个月 Bitcoin 约 20% 的跌幅来看，一些投资者似乎正在收缩风险敞口，或兑现此前几年积累的浮盈。

比特币价格本就高度波动，它不一定会继续下跌，也不排除快速反弹的可能。然而，随着部分 AI 概念股同步出现调整，投资者情绪可能正在发生变化，进而加大比特币的下行风险。

越来越多的迹象显示美国经济增长可能放缓，而任何新增的负面经济消息都可能拖累 Bitcoin 价格。

例如，就业数据已经出现隐忧。今年 10 月大量企业裁员，使当月成为过去 20 多年来裁员最严重的 10 月。截至目前，企业宣布的裁员数量已达 110 万，为 2020 年以来同期最高。当前尚无法确认这是短期招聘放缓还是更深层的结构性问题。

这并不意味着经济正走向衰退，但事实是：比特币投资者已经多次因为轻微的负面经济数据而急速抛售。如果未来一年出现更多类似消息，尤其是失业率抬升，比特币价格大概率将面临更大压力。

部分比特币投资者近期悲观的原因之一，是对美联储降息预期的下降。

根据 Barron’s 的报道，10 月约有 65% 的投资者预期美联储将在 12 月降息，而目前这一比例已跌至 46%。

在利率较低时，投资者通常更愿意配置 Bitcoin 这类风险资产，因为借贷成本降低、企业与消费者支出提升，风险偏好增强。当然，美联储仍有可能在 12 月降息，也可能在 2025 年多次降息，但若利率维持高位，将使部分资金继续回避加密货币市场。

美国经济整体表现依然稳定，就业率低、消费者支出保持韧性。但如果大规模裁员继续扩大、消费进一步放缓，比特币投资者可能将面临更艰难的市场环境。

经济放缓通常不会骤然发生，因此接下来经济数据可能“好坏参半”，市场也将更加难以判断趋势。在这种背景下，比特币在未来一年很可能经历更剧烈的震荡。

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