不是泡沫，而是起点：从Nvidia到Microsoft，投资人工智能的黄金入口

这不是泡沫，而是新时代：三大科技巨头正把握AI革命的核心命脉

从传统估值指标来看，科技股的确“贵”得惊人。但这一观点忽略了更宏大的现实：这不是一个投机泡沫，而是一场全新经济纪元的开端——人工智能所引发的人类社会根本性变革已经拉开序幕。

从最初的定义来看，通用人工智能（AGI）——即能在广泛认知任务上达到类人水平的系统——可能已经以原始形式存在。尽管如此，资本市场仍用“前AI时代”的框架来估值这些正在构建未来的公司。

这种技术现实与投资认知之间的错位，为那些愿意超越季度财报视角的投资者提供了罕见的机会。以下三家科技巨头，正站在AI浪潮的最前沿，掌握核心技术和战略资源，有望在未来十年实现跨越式增长。

💡1. Nvidia：AI基建的GPU霸主，估值高但合理

过去五年，Nvidia（NASDAQ: NVDA）股价飙涨超1600%，在2025年6月创下历史新高154.31美元，完成自4月低点以来的强劲反弹。尽管公司因H20芯片被禁止出口中国在Q1计提45亿美元一次性费用，且预计Q2将因此减少80亿美元营收，但2026财年第一季度财报依然远超市场预期，展现出极强的抗压能力。

如今，全球十大最强超级计算机中有九台运行在Nvidia的芯片之上。随着全球“超大规模企业”预计今年将在AI基础设施上投入高达3200亿美元（同比增长90亿美元），Nvidia无疑是AI基建最关键的“卡脖子”公司。

Loop Capital分析师Ananda Baruah近日将Nvidia的目标价上调至250美元，为全华尔街最高，对应市值高达6万亿美元（目前为3.6万亿美元）。

空头观点集中在竞争加剧和估值偏高上。但在不计中国影响的前提下，Nvidia毛利率高达71.3%，且Blackwell架构正在全面落地，其定价权依旧牢不可破。即便按照2028年预估收益计算，其市盈率为24.7倍，虽不便宜，但真正的“类目霸主”（category king）从不便宜。

🧠2. ASML：全球最稀缺技术的唯一供应商

ASML（NASDAQ: ASML）几乎垄断了极紫外光刻（EUV）系统的市场。EUV系统是生产最先进芯片不可或缺的设备，每台售价高达2亿至4亿美元。正因如此，ASML已成为全球半导体供应链最关键的“技术瓶颈”之一。

2025年第一季度，ASML交出强劲成绩单，净销售额达77亿欧元，毛利率达54%，双双超过公司指导预期。公司还完成了其第五台High-NA EUV光刻机的交付，目前已部署在三家客户中，显示市场对其下一代核心技术的快速接受。

虽然公司将2025年全年营收增长预期由中双位数下调至中个位数，但全年收入仍预计在300亿至350亿欧元之间，同比增长7%至25%。即便放缓，这一增幅在半导体设备行业仍属领先。

分析师预计，2025年全球半导体设备支出将达1100亿至1210亿美元，同比增长2%-7%，这进一步巩固了ASML在行业中的主导地位。考虑其在EUV领域的唯一供应商地位，ASML有望持续占据市场最大份额。

目前公司估值为2027年预测收益的21.9倍，对于一家具备技术护城河的垄断型企业而言，这一估值极具吸引力。

更重要的是，ASML在现行出口管制豁免下仍可对中国出口EUV系统，这使其相比美国芯片设备制造商拥有显著战略优势和更广的全球市场覆盖能力。

🔗3. Microsoft：AI生态全面布局的稳健王者

Microsoft（NASDAQ: MSFT）于2025年6月再创历史新高，股价收于467.68美元，一度重回全球市值第一宝座，市值达3.48万亿美元。

公司在4月30日发布的2025财年第三季度财报显示，其总营收同比增长13%至701亿美元，净利润增长18%至258亿美元。增长核心仍然是Azure及其云服务业务。

其中，Azure同比增长33%（按固定汇率计为35%），而AI服务贡献了其中的7个百分点。此外，Microsoft 365 Copilot正迅速在企业与消费端推广，将AI能力嵌入Word、Excel、Outlook和Teams等产品。

其与OpenAI的战略合作也进一步强化了其在基础AI设施和应用层的双重护城河。

Microsoft是全球唯二获得S&P Global与穆迪双AAA评级的公司之一，账面现金是长期债务的两倍，拥有市场中最强的资产负债表之一。这使其在加码AI投资的同时，仍能维持在“七巨头”中最高股息率。

目前其估值为2027年预测收益的28.5倍，每年每股收益增长预计为10%。Microsoft的业务高度多元，涵盖云计算、办公软件、游戏（Xbox、动视暴雪）与职业社交（LinkedIn）等多个增长引擎。

与那些赌单一AI突破的初创公司不同，Microsoft构建的是全球层级、交错分布的AI商业生态系统，因此具备更强的抗风险能力与可持续性。

🌍总结：AI时代的万亿美元机遇，只属于敢于提前布局的人

预计到2032年，全球AI市场规模将从2025年的2940亿美元增长至1.77万亿美元。本文所提的三家公司——Nvidia、ASML、Microsoft——各自掌握着这一巨变中不可替代的战略节点：

• Nvidia负责AI“算力核心”，是AI基建的发动机；
• ASML则垄断了尖端芯片制造的关键设备；
• Microsoft构建的是一个涵盖应用、云和基础模型的全面AI商业体系。

对于那些能够超越季度波动、看清大趋势的长期投资者而言，现在正是为未来科技浪潮提前布局的黄金时刻。

未来，不会等那些迟疑者追赶。