量子计算狂潮：D-Wave Quantum年内飙涨67%，是机会还是陷阱？

超越Nvidia与IonQ？这家量子计算公司引爆市场，投资者应否追涨？

量子计算股票正成为人工智能（AI）领域最炙手可热的投资机会之一，而其中有一家公司的表现尤为抢眼。

过去几年，随着人工智能热潮席卷全球，投资者见证了科技领域内若干细分行业的迅猛增长，特别是在半导体、企业软件和云计算等领域。这些板块成为AI资本的主要受益者。

然而在过去一年中，量子计算股票作为AI革命的又一推动力，逐渐崭露头角。

IonQ、Rigetti Computing，甚至Nvidia，都是围绕量子计算话题频频出现的公司。但如果我告诉你，有一家量子计算公司年内表现超越了上述三家公司，你是否会感到意外？

截至6月27日收盘，D-Wave Quantum（代码：QBTS）的股价年初至今已上涨67%，大幅领先同行，成为该领域的“黑马”。

本文将剖析D-Wave Quantum股价暴涨背后的推力，并评估当前是否是入手该股的良机。

量子计算或成AI革命的下一根支柱

尽管量子计算尚未实现广泛商业化，但凭借其对传统计算机在处理能力上的潜在超越，已吸引了大量科技爱好者与投资者的关注。理论上，量子计算机在能源、金融服务、制药等行业解决复杂问题方面，可能展现出远超传统超级计算机的效率优势。

据全球知名咨询机构麦肯锡公司预测，到下个十年中期，量子计算可能为全球经济带来高达1.3万亿美元的价值。

考虑到目前全球领先的AI公司——如Alphabet、Microsoft、Amazon、IBM和Nvidia——都在积极研发量子计算硬件与软件，我对这一赛道的长期潜力保持乐观。

D-Wave Quantum的增长令人瞠目，但背后隐藏隐忧

从下图可以看出，过去一年D-Wave在营收与现金储备方面都呈现出显著增长趋势。图中陡峭的曲线清楚地表明，公司似乎正在步入高速成长的新阶段。

2024年第一季度，公司营收同比激增509%，账上现金也非常充裕。受此驱动，一些投资者可能忽视了财报中的一些细节，纷纷买入该股。

然而，理性投资者应意识到，尽管增长率惊人，但D-Wave本季度的总营收仅为1500万美元。也就是说，该公司过去12个月的大部分营收都集中在一个季度内，这也意味着其收入模式存在较大波动性，且缺乏规模效应的支撑，未来增长路径仍不明朗。

更值得注意的是，尽管收入不高，D-Wave第一季度的现金储备却暴增了约1.26亿美元。根据公司提交的10Q报告，这一资金来源主要是通过“按市价发行”（ATM Offering）的方式募集而来。

换句话说，D-Wave当前尚未实现盈利，尚无能力依靠自身业务回款进行再投资。而公司选择在股价上涨时大量发行新股，以估值泡沫为筹码吸引融资，这也暴露出其对资本市场高度依赖的短板。

D-Wave Quantum目前是否值得投资？

截至撰文时，D-Wave的市值约为45亿美元。对比其过去12个月仅2100万美元的营收，这意味着其市销率（P/S）高达约150倍。

从下图可以看到，D-Wave当前的估值水平约是20世纪90年代末互联网泡沫期间Amazon和Cisco等明星企业的4倍。

我认为，这样的估值难以持续，甚至公司管理层可能也有相同判断。

根据最新文件，D-Wave正考虑通过后续增发股票再融资4亿美元。在我看来，这一行为释放出的信号是：管理层意识到公司股价已明显高估，因此选择趁机融资，即便这会导致股东权益稀释，也无碍他们利用过热的市场情绪。

尽管我理解量子计算带来的兴奋点，但当前D-Wave Quantum的股价显然跑得太快。该公司尚处于高度投机阶段，却享有溢价估值，存在不小风险。

我个人建议目前回避投资D-Wave Quantum，转而将目光投向那些在AI领域已建立稳固地位的成熟企业。