豪赌量子未来：Rigetti Computing的困局与潜力并存的商业图谱

Rigetti Computing：暴涨后的冷静期，量子计算新贵还能再起风云吗？

量子计算公司 Rigetti Computing（NASDAQ: RGTI） 在2024年底经历了一轮惊人的股价飙升，但2025年上半年则大幅回调。截至6月25日，该股股价相比1月的高点已下跌48%。Rigetti是否还有机会再度腾飞，抑或其股价将持续退潮？

让我们深入探讨。

Rigetti的量子实力

Rigetti并非初出茅庐。公司成立于2013年，并于四年后在云端首次推出量子计算服务。其量子计算系统基于超导材料运行，这些材料需要冷却至接近绝对零度的极端环境。这种方式在业界已被验证为可行路径，但构建与维持这些系统的成本极高，需依赖庞大的超低温制冷装置和高度专业化的材料。

即便从长远来看，也没人期望量子计算机会替代所有传统计算任务。Rigetti主张一种“混合架构”：日常计算仍由传统数字计算机完成，而量子计算则在特定类型的任务中提供强大算力。因此，公司从量子芯片、整机系统，到将任务分派给量子计算并读取结果的传统软件，均在开发解决方案，覆盖整个技术栈。

Rigetti管理层对这种“端到端量子系统”模式的长期市场潜力充满信心。去年夏天，公司曾表示：“实用型量子计算将在未来几年内实现，并具备重大的商业潜能。”

五个月后，量子误差校正领域取得重大突破。市场对商用化路径的乐观预期推动Rigetti股价从约1美元飙升至超21美元，仅用五周时间。

当量子热潮遇上华尔街现实

然而，涨势并未持续。

半导体巨头 Nvidia（NASDAQ: NVDA） 的CEO Jensen Huang 表示，真正实用的量子系统“可能还需20年”才能落地。虽然他随后试图软化这一说法，但市场已受到冲击。

如今，华尔街在Rigetti的“快速落地预期”和Nvidia的“遥远未来论”之间找到某种中间立场。尽管Rigetti股价已回吐近一半涨幅，但过去一年仍上涨逾10倍。

巨额亏损与烧钱模式的代价

遗憾的是，Rigetti目前的商业模式极度烧钱，营收却极为有限。

公司在2024年实现营收1,080万美元，较2023年的1,200万美元下滑。而净亏损则从7,500万美元激增至2.01亿美元，几乎是三倍。股价飙升带动了股权激励工具的公允价值大幅增加，这部分在财务上计入了成本。此外，公司还花费了5,000万美元用于研发，另有2,400万美元用于销售、管理及行政开支——这些成本都是基于年收入仅1,000万美元的基础上发生的。

更关键的是，Rigetti并不是量子计算领域的唯一玩家。引爆市场的那项量子误差校正突破，其实出自 Google Quantum AI，这是 Alphabet（NASDAQ: GOOG / GOOGL） 旗下的一个团队。Rigetti直接将Google、IBM（NYSE: IBM）以及中国政府列为在超导技术上与其竞争的对手。而在量子控制软件领域，Nvidia也成为其直接竞争者。作为一家小型、持续烧钱的公司，Rigetti正面临来自全球最富有、最具创新能力科技巨头的正面挑战。

投资Rigetti需要“铁胃”

为了维持现金流，Rigetti频繁通过发行新股筹资，有时在公开市场进行，有时直接向私募投资者定向增发。这种策略确实有效地带来了资金，但现有投资者却因此面临严重摊薄。在过去一年中，公司总股本增加了61.7%：

尽管由于摊薄效应，Rigetti的股东回报受到一定冲击，但该股在过去52周仍录得超1,100%的涨幅。从账面来看，似乎并不“悲惨”。

不过，需要警惕的是，Rigetti的股价走势波动剧烈，在短期大涨之间夹杂着频繁的暴跌。若将时间倒回到2024年6月，并查看当时的两年期股价走势图，会发现画面完全不同：

公司持续发售股票的同时，其股价也曾下跌超过76%。我预计，只要Rigetti依旧处于亏损状态，其公开市场融资活动将持续展开，无论股价趋势如何。

考虑到公司目前的盈利能力、估值水平以及所面对的激烈竞争，Rigetti的股东可能还要为下一轮“低谷期”做好心理准备。

如您是一位寻求创新科技板块投资机会的投资者，Rigetti无疑是一只高风险高波动的股票，适合对前沿技术有深刻理解、且能承受短期剧烈回撤的投资者。但若盲目跟风量子概念炒作，可能很难在长线投资中立于不败之地。