截至目前，2026年依然是人工智能（AI）股票主导华尔街的一年。不过，与过去几年不同的是，今年表现最亮眼的AI赢家，已经不再完全是那些耳熟能详的老牌龙头。内存芯片板块成为市场焦点，Micron和Sandisk等公司股价大幅飙升，涨幅令人惊讶。
与此同时，处理器芯片领域也出现了明显的“复苏交易”。AMD和Intel这类曾被市场低估的芯片公司，今年同样交出了相当不错的股价表现。反倒是2023年、2024年和2025年表现最强的AI龙头股，在2026年的走势普遍相对疲弱。这可能意味着AI投资逻辑正在发生风格切换，也可能只是市场开始对AI产业链中新的细分环节产生兴趣。
在我看来，后一种解释更有可能成立。过去三年主导AI行情的那些公司，基本面并没有恶化，业务仍然保持良好增长。它们面临的问题并不是公司不行了，而是市场暂时不愿意再给予过去那么高的估值溢价。在这些被市场冷落的AI龙头中，我认为有两家公司最有可能在今年剩余时间里重新走强。
1. Nvidia（英伟达）
Nvidia（NASDAQ: NVDA）虽然已经是全球市值最高的公司之一，但在当前华尔街市场中，英伟达并没有获得与其基本面相匹配的充分认可。我认为，市场目前对继续推高Nvidia股价存在一定犹豫。不过，如果Nvidia能够回到其过去较为正常的估值水平，那么以当前价格计算，股价理论上仍有约50%的上涨空间。
过去两年，Nvidia的平均预期市盈率约为34倍。而目前，这一估值已经降至约21.7倍，几乎与标普500指数的远期市盈率处于相近水平。
如果投资者只看到这个估值变化，可能会误以为Nvidia最好的增长阶段已经过去，公司的增长速度正在明显放缓。但事实并非如此。根据华尔街分析师预测，英伟达下一个季度的营收有望同比增长96%。这不仅意味着公司收入增速较当前水平进一步加快，甚至比去年同期的增长速度还要更快。
因此，我看不到Nvidia不应获得更高估值的理由。与其同行相比，这种低估更加明显。比如，AMD的增长速度低于Nvidia，但其远期市盈率却高达73倍。换句话说，无论从Nvidia自身历史估值看，还是从芯片行业同业估值对比看，Nvidia当前都显得被低估。随着市场逐渐意识到Nvidia的AI芯片增长故事很可能轻松延续到2027年之后，我认为该股有望在今年下半年迎来估值修复和股价反弹。
2. Meta Platforms
Nvidia今年以来的股价至少仍处于上涨区间，尽管涨幅并不明显。而Meta Platforms（NASDAQ: META）的情况则更弱一些。2026年至今，Meta股价累计下跌约12%。但与Nvidia类似，Meta股价表现不佳，并不代表公司业务基本面出现问题。事实上，Meta的经营状况仍然相当强劲。
今年第一季度，Meta营收同比增长33%，这是非AI芯片类大型科技公司中最快的增长速度之一。Meta的增长主要来自强劲的广告市场。随着公司将AI工具深度整合进旗下社交媒体平台的广告系统，广告主的投放效果进一步改善，也推动了Meta广告业务继续扩张。不过，这并不是当前市场最关注的问题。
目前市场真正担忧的是，Meta在AI基础设施上的支出过高。Meta被视为全球四大AI超大规模基础设施公司之一，与Alphabet、Microsoft和Amazon并列。不同的是，另外三家公司都拥有云计算业务，可以通过云服务产生收入，从而抵消部分AI数据中心建设成本，同时也让投资者更容易看到资本开支对应的投资回报。
Meta目前还没有真正意义上的云计算业务。尽管公司已经在AI数据中心上投入了数千亿美元，但这些投资主要用于满足公司内部需求，包括广告系统优化、AI模型训练、推荐算法升级以及未来AI产品布局。也正因为这笔巨大开支暂时缺乏清晰的外部变现路径，投资者才对Meta股票保持谨慎态度，这也是Meta股价处于低位的重要原因。
不过，上周Meta宣布将开始向外部客户出售部分过剩算力容量，这一消息推动股价出现一定反弹。但从估值角度看，Meta仍然还有很大修复空间。
即便经历了这次上涨，投资者目前仍可以以约19.5倍远期市盈率买入Meta股票。以Meta的广告业务质量、社交媒体护城河和AI潜在变现能力来看，这一估值相当便宜。我认为这是一笔极具吸引力的交易，因为未来大概率会出现两种结果之一。
第一种情况是，Meta的AI投资最终取得成功，公司由此发展出新的业务板块，让此前的大规模AI基础设施投入变得物有所值。第二种情况是，Meta的AI战略效果不及预期，那么公司也可以出售大量已经建设好的基础设施，承认相关损失，然后继续维持其作为全球顶级社交媒体公司的地位，并依靠强劲的广告收入保持盈利能力。
无论哪种情况发生，从长期投资者的角度看，Meta最终都有较大概率保持良好价值。换言之，当前市场对Meta AI资本开支的担忧可能已经较充分地反映在股价中，而其核心广告业务与潜在AI变现空间，仍然没有被完全定价。
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