AI 半导体终极对决：Nvidia 与 ASML，谁更值得长期持有？
过去几年中，半导体行业股票一直是资本市场最受追捧的投资标的之一，其背后最核心的推动力，正是 人工智能（AI）处理器需求的爆发式增长。
在这一趋势中，受益最为明显的两家公司分别是：
- ASML Holdings（NASDAQ: ASML） —— 全球领先的半导体制造设备供应商
- Nvidia（NASDAQ: NVDA） —— 全球 AI 芯片设计领域的绝对龙头
未来几年，AI 基础设施相关投资预计将达到 3 万亿至 4 万亿美元规模。在如此庞大的资本开支浪潮下，这两家公司都有望继续受益。
但问题是：
如果现在买入并长期持有，哪一只更值得作为 AI 核心资产配置？
Nvidia 的 AI 霸主地位
Nvidia 能够精准把握对高性能并行计算处理器的爆炸性需求，使其市值从 2022 年底约 3640 亿美元，一路飙升至如今的 约 4.3 万亿美元。其在 AI 半导体市场的统治地位，直接推动了收入与利润的飞跃式增长。
在 2025 财年（截至 2025 年 1 月 26 日）：
- 营收同比增长 114%，至 1305 亿美元
- 稀释后每股收益（EPS）同比增长 130%，至 2.99 美元
而增长势头并未放缓。
在 2026 财年第三季度：
- 营收同比增长 62%，至 570 亿美元
- EPS 同比增长 67%，至 1.30 美元
数据中心 GPU 市场的绝对统治力
Nvidia 能够实现如此高速增长，核心原因在于其在 数据中心 GPU 市场约 90% 的市场份额。
在 AI 计算能力方面，Nvidia 的芯片设计明显领先于竞争对手，使得全球科技巨头纷纷争抢其最先进的半导体产品。
更重要的是，AI 芯片需求的增长并不仅仅来自 OpenAI 或 Alphabet 的聊天机器人。
科技公司正加速布局：
- 机器人技术
- 自动驾驶汽车
- 各类自主运行系统
这些应用场景同样高度依赖先进的 AI 处理器。Morgan Stanley 预计，到 2050 年，人形机器人市场规模有望达到 5 万亿美元。
随着这些新兴市场逐步成熟，Nvidia 的处理器需求有望进一步扩张。
ASML：站在 AI 芯片制造的核心位置
ASML 的角色，与 Nvidia 不同，但同样关键。
ASML 提供制造 AI 芯片所必需的核心设备，并将这些设备出售给 Taiwan Semiconductor 等晶圆代工厂，而这些代工厂再为 Nvidia 等客户 生产芯片。
这一供应链环节近年来持续景气，推动 ASML 股价在过去一年上涨约 52%。
光刻设备领域的“技术垄断者”
ASML 在 AI 芯片制造设备领域拥有极其罕见的竞争优势：
- 在光刻设备市场约占 90% 的市场份额
- Morningstar 研究显示，其技术领先竞争对手至少 10 年
在最先进芯片制造方面，ASML 的设备几乎构成事实上的技术垄断，因为目前没有任何同行能够提供同等性能的替代方案。
高粘性的长期服务收入
ASML 的优势不仅体现在设备销售本身。
公司还为其售出的设备提供长期维护和升级服务，每一台设备都可能带来长达数十年的持续性收入。
- 今年前九个月，ASML 的服务收入同比增长 39%，至 60 亿欧元
- 随着更多设备投入使用（部分设备使用寿命可达 30 年），该业务板块仍有广阔增长空间
盈利能力同样稳健
尽管市场对 AI 行业是否存在泡沫有所担忧，但需要注意的是，ASML 与 Nvidia 一样，具备极强的盈利能力。
- 毛利率长期维持在 50% 出头
- 今年前九个月，稀释后 EPS 为 17.38 美元，同比大增 40%
为什么 Nvidia 略胜 ASML 一筹？
在我看来，这两只 AI 概念股都值得纳入多数投资者的长期投资组合。但如果必须二选一，Nvidia 略占优势，原因主要在于估值。
目前：
- Nvidia 的市盈率（P/E）约为 23 倍
- ASML 的市盈率约为 34 倍
- 二者均显著低于 科技板块平均约 45 倍的市盈率
在增长速度相近的情况下，Nvidia 的估值更具吸引力。
结论：两者皆优，Nvidia 小胜
综合考虑增长潜力、行业地位与估值水平，我将这一轮对比的胜利投给 Nvidia。
不过，即便选择 ASML 并长期持有，投资者大概率也不会犯错。在 AI 基础设施长期扩张的大背景下，这两家公司都具备穿越周期的核心竞争力。
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