今年以来，美股整体表现承压，S&P 500指数累计下跌约6.5%，其中科技板块成为主要抛售对象。以科技股为主的纳斯达克综合指数跌幅接近10%，市场担忧人工智能（AI）代理技术的兴起，可能对部分软件龙头企业的需求构成冲击。
这种担忧并非毫无根据。然而，对于大型企业级软件平台而言，AI更可能强化其产品价值，而非削弱其市场地位。
正因如此，华尔街分析师依然普遍看好ServiceNow（NYSE: NOW）与微软（Microsoft，NASDAQ: MSFT）的长期投资价值。尽管分析师预测并非绝对可靠，但从基本面与行业趋势来看，这两家公司具备为耐心投资者带来回报的潜力。
📉 ServiceNow：潜在上涨空间约80%
ServiceNow股价较此前高点已下跌约58%。市场担忧AI代理可能削弱其工作流自动化工具的需求。然而，从实际应用角度来看，即便引入AI代理，企业仍需要对其进行监控、分配任务、审批流程、记录数据以及绩效评估——而这正是ServiceNow平台的核心价值所在。
从分析师观点来看，整体仍然偏向乐观。在覆盖该公司的46位分析师中，有42位给予“买入”评级，平均目标价为188美元，意味着较当前价格仍有约80%的上涨空间。
市场或低估了ServiceNow在企业客户中的嵌入程度。其平台可与主流云服务深度集成，使其成为大型组织数字化运营的关键基础设施。在最近一次第四季度财报电话会议中，公司披露，其在《财富》2000强企业中管理的工作流数量已达到850亿个。
这种高度依赖性也体现在财务数据上。公司第四季度订阅收入同比增长21%；在35亿美元总营收基础上，实现超过20亿美元自由现金流，对应高达57%的自由现金流率，显示出极强的盈利能力。
如果企业正在放弃ServiceNow，其收入增长或业绩指引理应出现明显疲软。但现实情况恰恰相反：管理层仍将其长期可服务市场规模（TAM）定位为6000亿美元，并预计2026年订阅收入将接近20%的同比增长，与当前增长趋势保持一致。
虽然未来10年AI对软件行业的影响仍存在不确定性，但结合ServiceNow的客户粘性、财务表现与增长预期，其当前估值水平明显被低估。目前公司远期市盈率约为24.5倍，显著低于过去三年平均的53倍水平。若公司持续执行战略并恢复市场信心，盈利增长叠加估值修复，有望在未来几年实现80%甚至更高的回报空间。
📈 Microsoft：潜在上涨空间约63%
微软股价较历史高点已回调约35%，但分析师仍普遍看好其在云计算与AI领域的增长动能。多数覆盖该公司的分析师给予“买入”评级，平均目标价为589美元，对应约63%的上涨空间。
从业务表现来看，Microsoft云业务在最新季度实现26%的同比增长，其中包括Microsoft Azure、Microsoft 365商业版及其他云服务。管理层明确指出，这一增长反映出需求加速，而非市场疲软，显示公司竞争优势正在增强。
这一趋势也表明，微软正通过庞大的客户基础，将AI能力嵌入其现有产品体系，实现“AI赋能+产品打包”的增长模式。
更值得关注的是，微软公司在不同计算需求、客户群体及地区市场均观察到强劲需求。同时，AI相关算力需求持续超过供给，进一步说明其业务并非处于防御状态，而是在主动把握新一轮增长机遇。
当然，投资者仍需关注潜在风险：以Office为代表的生产力软件，未来可能面临来自低成本AI替代方案的价格竞争压力。这或将成为Microsoft业务中相对脆弱的一环。
但目前来看，需求依然稳健。微软披露，其Microsoft 365消费者云收入同比增长29%，且部分增长来自用户平均收入（ARPU）的提升——这意味着客户愿意为Copilot等AI功能支付更高价格。这一点或许是最有力的证据，表明AI正在增强而非削弱Microsoft的增长潜力。
从估值角度来看，经历本轮回调后，Microsoft估值已趋于合理。目前微软远期市盈率约为22倍，低于过去三年平均的31倍水平。若公司能够持续将AI需求转化为稳定收入增长，其股价向分析师目标价回归并非难事。
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