IonQ大跌，AMD高估？亚马逊季度交易揭示科技投资风险
数据是华尔街运行的燃料——投资者从不缺信息。在财报季（每季度为期六周的大多数标普500公司公布经营数据的时期）和经济数据发布期间，重要信息往往容易被忽略。
例如，投资者可能完全忽视了这样一件事：电商巨头Amazon（NASDAQ: AMZN）在截至9月的季度内，将其持有的量子计算明星IonQ（NYSE: IONQ）以及人工智能芯片巨头Advanced Micro Devices（NASDAQ: AMD）的全部股份清仓卖出。
11月14日是机构投资者（管理资产规模至少1亿美元）向美国证券交易委员会（SEC）提交13F表格的截止日期。该表格披露了华尔街顶级投资经理在最新季度（本例为截至9月）买入或卖出的股票、ETF及部分期权。
值得注意的是，13F表格不仅限于对冲基金和亿万富翁投资者，管理资产规模超过1亿美元的上市公司也必须提交。当第三季度结束时，亚马逊管理的资产规模接近25亿美元。虽然亚马逊持有的电动车制造商Rivian Automotive股份占其投资资产的94%以上，但其在IonQ和AMD上的卖出行为更引人注目。
量子计算泡沫或将破裂
量子计算可以说是今年最火的科技趋势。量子计算利用专用计算机和量子力学理论，解决经典计算机无法在我们一生中完成的复杂问题。例如，量子计算可用于快速并行运行分子相互作用模拟，辅助药物研发。这类模拟可优化临床试验，帮助药企攻克难治或致命疾病。据波士顿咨询公司（BCG）估计，到2040年，量子计算技术有望创造4500亿至8500亿美元的全球经济价值。
在量子计算纯技术股票中，IonQ领衔涨势。其市值在10月中旬接近300亿美元，投资者对亚马逊允许其量子云计算服务Braket用户访问IonQ专用计算机的举措表现出极大兴趣。IonQ的量子计算机也通过微软Quantum Azure服务和Alphabet的Google Cloud Marketplace提供。
尽管投资者热情高涨，且IonQ股价在过去两年累计上涨272%，截至11月14日，亚马逊仍在第三季度出售了全部854,207股IonQ股票。
部分原因可能是获利了结。在第三季度，IonQ股价从低40美元上涨至70多美元，为亚马逊锁定可观收益提供了机会。
但历史趋势也可能影响了亚马逊的决策。自互联网普及约30年以来，我们从未见过一种“颠覆性技术”或被炒作的创新能够完全避免泡沫破裂事件。投资者往往高估了新技术或趋势的早期采用率、实用性和优化空间。目前没有证据显示量子计算已广泛商业化，也没有上市公司在量子计算投资上获得正回报。
此外，IonQ的估值极不合理。历史泡沫（如互联网泡沫）显示，领跑者的TTM（过去12个月）市销率通常在30至40倍之间，而IonQ截至11月14日的TTM市销率接近147倍。即便销售快速增长，IonQ股价仍难逃历史泡沫区间。
亚马逊告别AMD
与量子计算不同，人工智能已有数年成熟期。对AI基础设施的需求，包括AI加速数据中心的核心GPU，呈现爆发式增长。普华永道分析师预测，到2030年，人工智能有望为全球GDP贡献15.7万亿美元。
从表面上看，AMD拥有多重利好因素。AI GPU需求旺盛，加上Nvidia（NASDAQ: NVDA）下一代GPU订单积压，使AMD在定价上可能获得更大空间。此外，AMD上月与私有企业OpenAI达成品牌合作协议，OpenAI将在多年协议中部署6吉瓦AMD GPU。品牌合作有助于验证AMD AI硬件潜力。
然而，亚马逊在第三季度将其持有的全部822,234股AMD股票清仓。这一头寸截至6月30日价值约1.17亿美元，是亚马逊仅次于Rivian的第二大持仓。
同IonQ一样，亚马逊可能出于获利了结原因出售AMD股票。该仓位在第一季度建立，当时AMD股价在100至120美元间波动。到第三季度，AMD股价在140至175美元之间波动，亚马逊短短几个月就获得可观收益。
此外，其他因素也可能影响亚马逊决策。例如，Nvidia Hopper（H100）、Blackwell及Blackwell Ultra GPU的算力优势，使其成为企业首选。虽然部分企业客户选择AMD，但Nvidia在高算力数据中心GPU市场的领先地位几乎形成垄断。这并非说AMD不能成功，而是强调其目前与Nvidia的差距。
历史经验同样值得注意。量子计算泡沫的逻辑——投资者高估技术采用率、实用性和优化程度——同样适用于人工智能。大多数企业距离全面优化AI技术仍有距离，未来AI泡沫破裂的风险仍存。如果发生，AMD股价将面临重大打击。
其估值同样令人担忧。虽然AMD销售增速加快，但其前瞻市盈率38倍，较过去五年平均前瞻市盈率高出27%，存在明显溢价。
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