从暴涨 122% 到一年腰斩：Cava Group 的 休闲快餐神话还能续写吗？
在 Fast Casual（快休闲餐饮）这个介于快餐与休闲餐饮之间的细分赛道中，既能赚到钱，也可能遭遇亏损。作为近年来美股餐饮行业中最炙手可热的投资主题之一，Fast Casual 品牌以“接近堂食的品质 + 快餐级便捷性”的组合，吸引了大量投资者关注。
其中，Cava Group（NYSE: CAVA） 自 2023 年 6 月 15 日以 IPO 价格 22 美元上市以来，一直是市场上最具讨论度的餐饮类股票之一，也是波动性最高的行业个股之一。本文将梳理 Cava 的快速扩张之路及股价的剧烈波动，并评估未来 CAVA 股价的潜在走向。
过去一年：股价大幅回调 65%，同店销售增速陡降
无需拐弯抹角，情况不太乐观：
Cava 股价过去一年暴跌约 65%，几乎蒸发三分之二市值。
若不是上周五反弹了 12%，跌幅本可能更惨烈。同期，S&P 500（^GSPC）上涨 11%，形成鲜明对比。
拖累股价的核心原因包括：
① 营收增速连续四个季度放缓
- 去年三季度：增长 39%
- 目前：增长仅 20%
增速几乎腰斩。
② 门店扩张略有放缓，但真正问题在 comps 下滑
- 今年二季度（8 月公布）：同店销售仅增长 2.1%
- 去年四季度至今年一季度：comps 曾高达 11%–21%
③ 三季度继续恶化，全年指引两度下调
Cava 本月公布三季报，同店销售只增长 1.9%，并再次下调全年 comps 指引，同时调低部分利润率指标。
过去两年：表现略胜大盘，但靠的是第一年的强劲上涨
如果将时间拉长至两年，Cava 股价累计上涨 46%，略高于 S&P 500 的 45%。
但这背后重要的一点是：
Cava 的亮眼表现全部来自上市初期的爆发式行情。
上市前一年（2022 年），公司全年销售额仅增长 13%。而上市后，由于品牌曝光度大幅提升，加上资本市场的大力关注，其门店单店销售水平（unit-level sales）获得显著支撑。
自上市以来：仍为赢家，较 IPO 价上涨 122%
再把时间线向前推五个月，如果从 IPO 买入持有至今，投资者的回报依然亮眼：
- CAVA 较 22 美元 IPO 价上涨 122%
- 同期 S&P 500 上涨 51%
尽管近期下跌剧烈，但早期投资者仍处于较高盈利区间。
估值仍不便宜：未来关键在 comps 与利润率回升
即使股价已下跌约三分之二，Cava 仍谈不上“便宜”：
- 市盈率（P/E）仍高于 100 倍
- 市销率（P/S）约为过去 12 个月销售额的 5 倍——在以自营门店模式为主的餐饮企业中属于高估值区间
Cava 要守住其估值溢价，必须实现两大关键：
- 恢复强劲的同店销售增长（comps）
- 提升门店及公司整体利润率
Cava 在过去两年里无疑是美股餐饮行业最具故事性的公司之一。未来走势仍具看点，但能否重拾增长动能，将决定其在 Fast Casual 行业中的位置。
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