巴菲特加仓、TPU 成焦点：Alphabet 能否在云与 AI 战争中力压 Microsoft？

AI 热潮再点燃巨头之战：Alphabet 是否已成为超越 Microsoft 的更优配置？

Microsoft（微软公司，NASDAQ: MSFT）和 Alphabet（谷歌母公司，NASDAQ: GOOG / GOOGL）如今的市值均已突破 3 万亿美元。但随着近期股价强势上扬，Alphabet 的市值正逼近 4 万亿美元。尽管两家公司规模接近，但投资者可能会疑惑：在当下市场环境中，到底哪家公司的股票更具投资价值？

从投资分析的角度来看，两家公司均具备核心竞争力，但我认为其中一家公司更胜一筹。

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Alphabet 与 Microsoft：两家科技巨头的底层商业模式差异巨大

Alphabet 是 Google 的母公司，旗下业务包括 YouTube、Android 操作系统、Waymo 等多个品牌。尽管业务看似多元，但归根结底，Alphabet 的主要收入来源仍然是广告业务。

在 2025 年第三季度，Alphabet 的广告收入达到 742 亿美元，占总收入 1023 亿美元的大部分。当经济环境稳健、消费者支出旺盛时，广告业务表现强劲；但一旦企业担忧经济衰退、削减预算，这类广告依赖型业务便可能承压。

目前，全球广告预算持续回升，因此 Alphabet 正享受显著增长。但这种增长具有一定周期性，使其商业模式波动性高于 Microsoft。

Microsoft 的业务布局更加广泛，涵盖生产力工具、云计算、游戏、硬件等多个板块。其中最为关键的业务来自企业服务和云计算。这两部分在 2026 财年第一季度（截至 9 月 30 日）分别贡献收入 330 亿美元和 309 亿美元，占公司总收入 777 亿美元的主体地位。

虽然若出现经济衰退，Microsoft 的增长速度也可能放缓，但其企业和云端订阅收入模式更具韧性。从过去数年的数据对比也能看出：Alphabet 的增速或许更高，但 Microsoft 的增长明显更加平稳且抗风险性更强。

这并不是对任何一方的否定，而是两家公司业务结构差异的体现。

双方云计算业务成关键增长引擎，AI 推动需求爆发

在当下最具成长性的板块——云计算与 AI 计算需求方面，两家公司均表现亮眼。

Microsoft Azure 在 2026 财年 Q1 实现同比 40% 的收入增长。尽管 Microsoft 未披露 Azure 的具体收入，但根据以往披露，Azure 占 Intelligent Cloud 部门收入的 50% 以上，而该部门当季收入达到 309 亿美元。

Google Cloud 在 2025 年 Q3 的增长为 34%，略低于 Azure，但 Alphabet 近期发布的 TPU（Tensor Processing Unit，张量处理单元）战略成为行业焦点。

Google Cloud 的优势之一在于，开发者可使用 Alphabet 自研的 TPU。相比 Nvidia 的 GPU，TPU 成本更低，虽然灵活性较差，但适用于大规模 AI 推理。市场近期传出消息称 Meta Platforms 正考虑直接购买 Alphabet 的 TPU，而不仅仅通过 Google Cloud 使用。这意味着 Alphabet 可能开启一条全新、高毛利的芯片销售收入线，为其在 AI 时代提供潜在的结构性竞争优势。

在“更好的商业模式”这一问题上，很难给出绝对结论。Alphabet 的高速增长期可能优于 Microsoft，而 Microsoft 的稳定性远高于 Alphabet。但如果考虑 Alphabet 未来可能通过 TPU 销售打开新增长空间，我认为其当前的商业预期更具吸引力。