关税阴影下的强者：为何亚马逊仍是长期投资者的必选标的？

亚马逊股价年内下跌8%，但长线潜力仍不容小觑

标准普尔500指数正逐步从因关税引发的暴跌中恢复，但并非所有成份股都能同步反弹。截至5月22日，亚马逊（NASDAQ: AMZN）年初至今股价下跌了8%，投资者依旧担忧公司将如何应对关税所带来的挑战。

在5月1日召开的2025年第一季度财报电话会上（即5月12日部分关税放松政策出台前），CEO Andy Jassy 就公司可能受到的影响及应对策略进行了说明。他指出，亚马逊仍拥有多个有利因素：

• 平台主要销售的是价格低廉的生活必需品，消费者在任何情况下都必须购买；
• 商品种类庞大，即便消费者更换品牌或卖家，也仍能在平台上找到所需商品；
• 在经济不确定性加剧的背景下，消费者更倾向于选择值得信赖的零售商，而亚马逊通过数以亿计的 Prime 会员及普通用户积累了深厚的品牌信任度。

尽管如此，市场对此仍持谨慎态度。零售行业对于如何应对关税传递出不同信号，投资者也在观望关税成本将如何具体影响亚马逊的盈利表现。

但与此同时，在目前的低股价水平下，亚马逊的估值已显得颇具吸引力。当前市盈率为33倍，处于历史低位，公司仍具备巨大的增长空间。以下三大理由或许能说明为什么现在是重新评估亚马逊投资价值的好时机。

一、电商增长趋势仍在继续，亚马逊稳坐行业龙头

虽然如今亚马逊业务多元化，但电商仍是其核心业务，占公司整体收入的约60%。从整个零售市场来看，电商仍只占据相对较小的比例。根据 eMarketer 数据，2024年电商占美国零售销售总额的21.4%，预计到2027年将增长至23%。这意味着每一个百分点的提升都对应着数千亿美元的市场规模。

作为电商领域的绝对领导者，亚马逊在美国市场份额约为40%，其增长自然水到渠成。公司也在不断加码扩张以巩固甚至扩大市场领先地位：

• 不断引入新品牌，提升平台商品丰富度；
• 与高端零售商 Saks Fifth Avenue 达成合作，进军奢侈品领域；
• 区域仓储网络布局初见成效后，公司正进一步优化货物入库流程，以更高效地维持库存水平；
• 每个季度，亚马逊都在刷新其配送速度纪录——2025年第一季度，实现了有史以来最多的“当日达”订单。

虽然未来可能会出现颠覆者，但对亚马逊来说风险极小。其领先优势巨大，技术实力雄厚，小型竞争者很难在短期内构成真正威胁。

二、在生成式AI领域刚刚起步，却已具备先发优势

亚马逊通过其云计算平台 Amazon Web Services（AWS）提供广泛的生成式人工智能（AI）服务，覆盖从开发者所需的底层工具到中小企业的即插即用型解决方案。不仅接入了 ChatGPT 等大型语言模型（LLMs），亚马逊还拥有自研模型，价格竞争力强。

此外，亚马逊正在研发自有图形处理芯片（GPU），与英伟达合作的同时也布局成本更优的自研替代方案。

Jassy 在财报会上强调生成式AI的巨大潜力，预计未来企业将加速从本地部署向云端迁移，目前全球仍有85%的IT部署仍在本地。他还预测，未来几乎每一个应用程序都会内嵌AI技术，而亚马逊正在积极布局，期待从这一趋势中长期获利。

“在AI热潮出现前，我们认为AWS终将成为一个年营收数千亿美元的业务板块，”Jassy说道。“现在我们认为，它的规模可能远远不止于此。”

三、电商与云计算之外，增长曲线已延伸至新兴业务

除了电商和AWS，亚马逊还有多个正在迅速成长的业务板块。广告业务目前是增速最快的板块，2025年Q1同比增长19%。除了多年来的电商平台广告，亚马逊还在其带广告的Prime视频中插入广告内容。

为强化视频平台的内容吸引力，亚马逊持续投资优质内容，近期还斥资收购了《詹姆斯·邦德》系列的版权。

其他值得关注的新兴业务还包括：

• Zoox自动驾驶项目；
• 在线药房业务的持续扩展；
• Kuiper宽带卫星计划的有序推进。

依靠其在电商与云计算两大高速增长行业的主导地位，再加上众多高潜力新业务的加持，亚马逊的长期增长前景值得期待。尽管关税对跨境商品构成一定挑战，但从长期来看，这些只是短期波动，不足以撼动亚马逊的宏大布局。