标普500指数在 2025年再度录得年度上涨，全年涨幅约 16%。在此之前，该指数已连续两年实现 超过20%的年涨幅，背后既有人工智能（AI）概念股的强劲推动，也反映了市场对整体经济前景的高度乐观。
人工智能正在深刻改变企业的运营方式，这一趋势同时利好 AI 技术的使用者与开发者。一方面，企业通过引入 AI 技术精简流程、加快创新节奏，从而提升盈利潜力；另一方面，AI 技术的开发商及相关服务提供商，已经开始实现显著的收入高速增长。
进入 2026年初，这轮始于三年多前的牛市依然延续着其上行轨迹。
不过，即便在如此亮眼的市场环境中，有一个事实始终无法回避：标普500指数不可能永远单边上涨。在未来某个时间点，市场必然会经历回调甚至明显下行。那么，市场关心的核心问题是——这种情形是否会在2026年出现，甚至演变为一次“标普500的崩盘”？
历史数据对此其实给出了相当清晰的线索。
回顾2025年的股市表现
在进一步分析之前，有必要先回顾一下过去一年的市场走势。尽管标普500指数在2025年整体收涨，但上涨过程并非一帆风顺。
年初的 3月至4月，此前推动指数上行的成长股出现明显回落，拖累大盘走低。市场当时担忧，美国可能实施的 进口关税政策 会对企业盈利造成冲击——尤其是那些高度依赖从中国及其他国家进口零部件或成品的大型科技公司。
随后，Donald Trump 与多个国家展开谈判，并对在美国本土投资制造业的企业给予部分关税豁免，这在一定程度上缓解了投资者的担忧情绪。随着不确定性下降，成长型股票再度走强，带动市场重新上行。
事实上，后续涨势之强劲，甚至在年中以后引发了部分投资者对 “AI 泡沫” 的担忧。这种情绪在 11月 一度对股市形成压力。不过，随着企业持续强调 AI 需求的强劲表现，并公布稳健的盈利增长数据，市场很快出现反弹。
近期，新一轮财报季已经开启，投资者正密切关注科技巨头对于 AI 业务进展与需求前景 的最新表态，这将成为短期内影响市场情绪的重要变量。
三年双位数上涨之后，2026年会迎来大跌吗？
在连续三年实现双位数回报后，标普500指数是否会在2026年出现明显下行？要回答这个问题，一个绕不开的关键词便是——估值。
通过 标普500 Shiller CAPE 比率（一种经通胀调整、衡量股价相对于每股收益水平的指标）可以发现，目前美股的估值水平 在指数历史上仅出现过一次。换言之，从长期历史维度看，当前估值已处于极端区间。
从历史中寻找线索
回顾历史，每当股市估值触及类似高位后，估值往往会回落，而 标普500指数也通常会随之下跌。
当然，历史中的调整并不完全相同。有些时期（例如互联网泡沫破裂之后），市场下行持续时间较长；而在其他阶段，回调则相对短暂，很快便重新进入上行通道。
因此，历史经验表明，在当前估值背景下，市场确实 具备方向变化的条件，这意味着 2026年出现阶段性下跌并非不可能。但这并不等同于市场必然发生全面崩盘，也不意味着调整会贯穿全年。即便估值和指数出现回落，标普500仍然有可能在全年结束时录得正收益。
决定回调深度的关键因素
潜在回调的幅度和持续时间，可能取决于多个核心变量，包括：
- AI 相关需求与资本支出的持续性；
- 未来几个季度企业盈利增长的实际表现；
- 以及 地缘政治事件 等外部不确定因素。
这些因素的变化，将在很大程度上决定市场是经历温和修正，还是更为剧烈的调整。
即便出现最坏情况，长期逻辑依然清晰
即使在最极端的假设下——假如标普500真的在2026年发生明显下跌，历史也反复证明了一点：该指数最终总能完成修复并再创新高。
这正是为什么，对长期投资者而言，最理性的策略并非恐慌离场，而是 保持冷静，继续持有具备长期竞争力与盈利能力的优质公司股票，让时间与复利发挥作用。
原创文章，作者：美股投资，如若转载，请注明出处：https://www.meigu.app/sp500-2026.html
