辉瑞（Pfizer）押注新一代抗癌武器，百亿市场能否再造巅峰？

股价“打折”、布局肿瘤新星：辉瑞正走在重启增长的路上

辉瑞（NYSE: PFE）凭借其在新冠疫情期间的卓越表现大赚一笔。2022年，Pfizer公司成为首家年销售额突破1000亿美元的生物制药企业。

然而，随着疫情逐渐消退，该领域的营收急剧下滑。这家制药巨头（Pfizer）自此便一直在寻找新的增长引擎——一个或多个能够实现年销售额数十亿美元、推动公司营收持续增长的产品。

近期，辉瑞或许已经找到了这样的候选者。本文将深入解析这一新动态，并探讨它是否足以让辉瑞的股票重获投资者青睐。

切入一个充满前景的市场

5月19日，辉瑞宣布与中国生物科技公司3SBio达成一项许可协议。根据协议条款，辉瑞将获得候选抗癌药物SSGJ-707在中国以外全球范围内的开发和商业化权利。作为交易的一部分，辉瑞将向3SBio支付12.5亿美元的预付款，并在未来依据临床和监管进展支付最多48亿美元的里程碑款项（不含后续销售分成）。

这笔交易为何具有重大意义？SSGJ-707是一款双特异性抗体药物，而这一类药物在肿瘤治疗领域正日益受到重视。与传统的单克隆抗体类似，双抗也属于实验室合成的蛋白质，能模拟天然抗体的作用，与抗原结合并将其中和。但不同于只靶向单一抗原的单抗，双抗可以同时识别并攻击两个靶点，这在某些情境下可能大幅提升治疗效果。

以默沙东的抗癌药Keytruda为例，这款单克隆抗体目前是全球销量最高的药物。而在美国，Summit Therapeutics 正在开发的双抗ivonescimab，有望在关键的非小细胞肺癌（NSCLC）市场与Keytruda正面竞争。

辉瑞显然也希望借助SSGJ-707加入这场竞赛。目前，这款药物已完成二期临床试验，预计将在今年于中国启动三期临床。其适应症包括NSCLC、结直肠癌及妇科肿瘤，市场潜力可观。

战略拼图中的关键一块

辉瑞本就拥有较为丰富的肿瘤药物研发管线，部分得益于其以430亿美元收购肿瘤药物公司 Seagen的交易。然而，SSGJ-707依然是这一领域中极具潜力的补充，是对肿瘤治疗细分市场布局的进一步深化。

考虑到辉瑞目前的主力药品组合并未带来稳定的营收增长，其未来业绩高度依赖于管线中产品的成功落地。例如，在刚刚过去的第一季度，辉瑞的营收同比下滑8%至137亿美元。

此外，辉瑞还将面临专利悬崖的挑战，包括其广泛使用的抗凝血药物Eliquis将在本十年末失去专利保护。公司正押注于其庞大的在研产品组合，以缓解这些损失并重启增长。SSGJ-707的加入无疑是这一战略中的一部分。在我看来，辉瑞正朝着这一目标稳步迈进。近年来，公司已获得多个新产品的批准，尽管目前尚未有产品成为真正意义上的“重磅炸弹”，但如此深厚的研发储备很可能在未来催生更多临床和监管上的突破。

与此同时，辉瑞也在推进降本增效的举措。公司预计将在年底前实现45亿美元成本削减目标，并将在2027年前进一步扩大节约规模。通过这些优化措施，公司希望提高利润率与净收益表现。虽然这些举措可能不会立刻反映在股价上，但与研发战略共同发力，有望在中长期带来更强劲的回报。

投资价值的重新评估

辉瑞此次引进SSGJ-707的决定，本身尚不足以构成买入股票的唯一理由。但这一在研资产的确为公司改善业务结构和财务表现添砖加瓦。

目前，辉瑞（Pfizer）的股票前瞻市盈率约为8倍，仅为医疗健康行业平均水平的一半，显得异常便宜。综合来看，我认为辉瑞在当前价位已具备一定的投资吸引力。