微软市值逼近 4 万亿美元：AI 光环能否支撑 40 倍市盈率？

高估值与增长压力并存，微软 Copilot 是 AI 梦想还是估值陷阱？

微软（Microsoft）：AI 热潮下的蓝筹巨头，是否已被高估？

微软公司（Microsoft, NASDAQ: MSFT）长期稳居全球最具价值公司的行列。其旗舰办公软件在全球企业中广泛使用，并通过一系列并购（如游戏行业收购）不断拓展业务版图。这些扩张不仅延伸了公司的业务触角，也增加了成长型投资者的关注度。

近年来，微软更是全力押注人工智能（AI）领域——在众多产品与服务中引入 AI Copilot，并推出具备 AI 功能的个人电脑，为未来增长打开了新空间。

考虑到其在 AI 领域的深度投资与激进布局，微软近来被视为最值得持有的 AI 股票之一也不足为奇。但随着股价近期再创新高，市值逼近 4 万亿美元，现在入场是否已经太晚？

微软的未来取决于 Copilot 与 AI 战略的成败

若要维持估值持续攀升，微软必须向投资者证明——Copilot 能够成为驱动公司长期增长的核心引擎。虽然 AI 已推动公司营收提升，但在截至 6 月 30 日的最近一季度，微软的营收同比增长 18%。在当前接近 39 倍市盈率 的高估值背景下，这一增速或许仍需进一步提升，才能持续吸引增长型投资者。

尽管微软对 Copilot 信心十足，但竞争对手 Salesforce 的 CEO 马克·贝尼奥夫（Marc Benioff）批评称，这只是对 ChatGPT 的重新包装，让客户失望。由于 Salesforce 与微软存在直接竞争关系，这类评论需谨慎看待。但确实存在其他隐忧——例如，尽管推出了 AI 赋能的新款 PC，个人电脑销量依然表现平平。此外，微软还将 AI 芯片 Maia 的发布推迟至少六个月，进一步显示其 AI 战略推进并非一帆风顺。

高估值意味着更高的增长压力

在高估值下，投资者对未来增长的预期自然被放大。一旦业绩未达预期，股价可能面临回调。目前市场似乎对 18% 的营收增速感到满意，但回顾不久前，微软的营收增长还处于个位数低位。

若宏观经济放缓，企业的 AI 投入可能减少，AI 产品与服务的需求与热度也可能降温。接下来的财报季，将是微软的关键考验——能否保持甚至加速当前的增长节奏，将直接决定股价能否进一步走高。反之，若增速放缓，估值压力将迅速显现。

此时是否应买入微软？

不可否认，微软是一家适合长期投资的优质企业，业务多元化且机会广阔。然而，从创新能力与市场领先优势来看，公司近期尚未展现出足够的突破性，以证明自己能持续在 AI 赛道中保持与顶尖竞争对手同步的速度。

虽然它仍是全球科技巨头中的佼佼者，但这并不必然意味着它会是最佳的增长股，或 AI 红利的最大受益者。若事实并非如此，那么在接近 40 倍市盈率 的水平买入，或存在估值过高的风险。

目前的微软，更像是一只以成长股估值交易的蓝筹股。在公司进一步证明 Copilot 确能成为业务核心增长驱动力之前，或等待估值回调到更合理水平时，再考虑买入可能更为稳妥。