标普涨了13.6%，为何家得宝和百事却走低？背后的投资逻辑值得深入挖掘
股价承压并不代表企业基本面恶化，两只龙头股正等待价值重估的时机
截至2024年7月18日的一年内，标普500指数上涨了13.6%。然而，并非所有股票都能同步上涨，一些知名企业的表现明显落后于大盘。
其中就包括两家耳熟能详的大型企业：家得宝（Home Depot, NYSE: HD）和百事公司（PepsiCo, NASDAQ: PEP）。在过去一年内，这两家公司分别下跌了1.8%和15.9%。
投资者当前似乎被短期的市场忧虑所左右，而忽略了这些企业长期坚实的基本面。对于具备耐心的投资者而言，这正是一个潜在机会——一边收取股息，一边等待估值回归理性。
1. 家得宝（Home Depot）：周期低谷中的潜力股
作为全美最大的家居装修零售商，家得宝一直是自住业主和专业装修承包商的重要采购渠道，凭借其便利性与价格优势长期占据行业主导地位。
不过，家得宝的营收高度依赖宏观经济环境，特别是与房地产周期密切相关。利率走势、房屋销量以及就业数据的变化，都会对其销售构成影响。
当前阶段，由于食品、住房等生活必需品价格居高不下，消费者的可支配收入受到挤压，不少人推迟了大型家庭装修项目。再加上高利率提高了借贷成本，进一步抑制了大额改造支出。
这一趋势已经反映在财报中：截至5月4日的2025财年第一财季，同店销售同比下降0.3%，其中汇率因素带来0.7个百分点的负面影响。
不过，从长期视角看，房主迟早会恢复厨房、浴室等重要空间的翻新计划。而届时，家得宝极有可能重新成为首选供应商。
在此期间，投资者依然可以享受2.6%的股息收益率，这几乎是标普500平均水平（1.2%）的两倍。
更重要的是，公司董事会对持续回馈股东有坚定承诺。自2010年以来，公司已连续14年提高年度派息。即便在2007年至2009年金融危机期间，家得宝也坚持维持股息不变。
从财务角度来看，公司完全具备继续分红的能力。管理层预计2025年全年摊薄每股收益将从14.91美元下滑至约14.26美元，而年度股息支出为9.20美元，覆盖率充足。
2. 百事公司（PepsiCo）：消费承压但品牌护城河仍在
百事公司拥有庞大的饮料与休闲食品品牌组合，包括 Pepsi、Gatorade（佳得乐）、Doritos（多力多滋）以及 Quaker（桂格）等。
然而，尽管品牌实力雄厚，消费者面对普遍的价格上涨，消费意愿趋于保守，导致销售增长乏力。
在最近发布的2024年第二季度财报中，百事的调整后销售额同比增长2%（剔除汇率、并购等因素）。其中，销量下降对营收形成1.5个百分点的拖累，而价格上调则贡献了4个百分点的增长。
管理层仍预计全年收入将实现低单位数百分比增长。市场对这份“稳中略好”的财报反应积极，财报发布后股价上涨了7.5%。
尽管这是积极信号，但百事不能长期依赖“提价”来维持增长动能。未来的可持续增长将取决于销量的回暖。考虑到其在市场中根深蒂固的品牌渗透率，一旦消费者支出恢复，百事大概率能够实现销售量的反弹。
管理层显然也对企业长期前景保持信心。今年早些时候，百事将季度股息提高了5%。预计全年调整后每股收益将超过8美元，足以覆盖目前每年5.69美元的股息支出。
百事的分红纪录堪称行业典范。本次上调已是连续第53年提高派息，成功跻身“股息之王（Dividend King）”行列。当前4%的股息率在蓝筹股中也颇具吸引力。
总结：短期疲软可能是长期价值布局的良机
虽然家得宝和百事的股价在过去一年相对低迷，但基本面仍具韧性，长期增长逻辑未被破坏。市场短期情绪带来的错杀，为追求长期回报的投资者提供了更具吸引力的入场点。
这两家公司都具备稳定的现金流、坚实的财务状况和持续分红能力。在等待业绩修复与股价回升的过程中，投资者可以通过优厚的股息获得时间价值的回报。
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