市值仅次于Walmart，Costco为何依然是消费股中的“真香”之选？

穿越经济周期的优等生：Costco如何在动荡市场中持续增长？

Costco Wholesale（NASDAQ: COST）堪称当前美股市场中表现最为稳健的消费品类股票之一。

自上市以来，其股价累计上涨超过4000%。在整个零售行业中，Costco的持续表现堪称典范，其背后源自多项强劲的竞争优势。

首先，相比一般的大型零售连锁，Costco 对经济下行周期展现出更强的韧性。这主要得益于其营收结构中食品杂货占据主导，而食品是典型的“抗衰退”品类——不论经济状况如何，消费者始终需要采购日常饮食。此外，其会员制商业模式也赋予了公司稳定性：顾客在购物前已支付年费，自然更倾向于使用会员权益，并充分利用 Costco 的低价优势。再者，由于会员制度的门槛，Costco 的顾客群体偏向中高收入层，他们在经济波动下的消费行为相对更为稳定。

当其他零售商因消费支出疲软、关税与贸易战冲击、经济不确定性而陷入困境时，Costco 几乎未受影响。

在2024财年前36周中，Costco 实现了 8.1% 的可比销售额调整增长（剔除汽油价格和汇率影响），并实现了利润的同步增长，净利润从 16.8亿美元 提升至 19亿美元。
这一业绩表现很好地解释了为何 Costco 能跻身当前市值最高的消费品公司行列。

Costco在消费品板块中排名几何？

根据 The Motley Fool 的研究，按市值计算，Costco 目前是全球第二大日常消费品公司，高于 Procter & Gamble，仅次于 Walmart。截至目前，Costco 的市值为 4360亿美元，与 Walmart 的 7790亿美元 尚有一定差距。

在营收方面，Costco 过去四个季度总营收达 2641亿美元，同样位列第二，而 Walmart 为 6810亿美元，遥遥领先。

不过，若从长期股价表现来看，自本世纪以来，Costco 的回报率已全面跑赢 Walmart，下图对此做出了清晰展示。

两家公司之所以能在近年保持股价强势表现，主要得益于其在食品杂货领域的规模效应和市场主导地位。

Costco是否仍值得买入？

Costco 拥有多项强劲的基本面支撑因素，上文提及的竞争优势持续为其带来增长动力与市场份额提升。同时，Costco 仍在不断开设新门店，而这与 Walmart 等停止新建门店、转而投入电商与技术基础设施的战略形成鲜明对比。

目前，Costco 在全球运营的仓储式卖场仍不足1000家，除美国外，还涉足多个国际市场，未来仍有充足的门店扩张空间。特别是在同店销售持续强劲增长的背景下，这种需求驱动型扩张更显底气十足。

从企业运营角度来看，Costco 的基本面几乎无可挑剔。然而，投资者在看好其商业模式的同时，也必须关注当前的估值水平。

随着股价持续攀升，Costco 的估值已显著上升，当前其市盈率（P/E）高达 56倍，在所有主要消费品类股中属于最高水平，也远高于标普500指数当前约 27倍 的整体市盈率。

若将大盘指数作为估值参考，不仅 Costco 显得昂贵，甚至整体消费品板块也处于估值高位。值得一提的是，Costco 股价自年初高点以来已下跌近10%。从估值合理性的角度出发，笔者更希望看到其市盈率回调 至少20%，才进入理想的买入区间。

尽管如此，Costco 的经营执行力依然无懈可击，核心竞争优势也依旧清晰可见。从长期视角看，Costco 仍是极具前景的稳健成长型企业，值得投资者持续关注。