机器人手术与云计算零售双雄：为何ISRG与AMZN或是未来数十年的核心持仓？

两大复利引擎：亚马逊与直觉外科，平台型商业模式如何撑起长期成长？

高估值背后的确定性：亚马逊与直觉外科的长期增长逻辑解析

对于寻求长期复利增长的投资者而言，其实无需过度复杂化。一个有效的策略是关注那些具备市场领导地位、类似平台型的商业模式，拥有可持续的经常性收入，并且管理层正在为下一阶段增长积极投资的企业。眼下，有两家公司尤为突出：微创机器人手术的领导者 Intuitive Surgical（纳斯达克代码：ISRG），以及云计算与电商巨头 Amazon（纳斯达克代码：AMZN）。

Intuitive Surgical 最新的季度更新再次验证了其商业模式的强劲，而 Amazon 二季度财报则凸显出其多元盈利引擎的持续扩张。虽然两家公司估值都不便宜，但其增长故事的持久性，使它们成为值得“买入并长期持有”的优质资产。毕竟，对于长期投资而言，质量往往比买入点更重要，而真正高质量的公司几乎从不便宜。

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Intuitive Surgical：增长跑道不断延伸

Intuitive Surgical 二季度营收同比增长 21%，达到 24.4 亿美元；非 GAAP 摊薄每股收益（EPS）为 2.19 美元，同比增长 23%。其增长动力覆盖了公司关键的收入驱动因素：耗材、配件和手术系统装机量。增长势头主要来自手术量的提升，以及最新一代微创手术平台 da Vinci 5 的持续普及。

对 Intuitive 来说，业务的生命线始终是手术量增长，而近期这一核心指标表现亮眼。管理层预计，2025 年全球 da Vinci 手术量将同比增长约 15.5% 至 17%，基本延续去年强劲的增速。值得注意的是，公司二季度新增 395 套 da Vinci 系统，其中 180 套为 da Vinci 5，这进一步扩大了装机基数，而装机量的提升又能推动高毛利的耗材和配件经常性收入，形成难以被竞争对手打破的复利增长引擎。

尽管面临新平台推广和关税影响的挑战，公司盈利能力依然稳健。管理层预计 2025 年非 GAAP 毛利率将在 66%-67% 之间（已计入关税因素），并持续创造可观现金流，为未来投资、拓展适应症和客户支持提供了充足弹性。Intuitive 正在形成良性循环：装机量扩大 → 手术量增加 → 创新投资加大 → 再推动更多装机，从而不断强化其竞争优势。

Amazon：飞轮效应仍在加速

Amazon 二季度财报再次展示了多元化盈利引擎的优势。净销售额同比增长 13% 至 1677 亿美元；营业利润达到 192 亿美元，所有主要业务板块均贡献力量。电商业务同比增长 11%；广告驱动的“其他收入”同比增长 19%；高毛利的云计算业务 AWS（Amazon Web Services）则实现 17% 的同比增长。

这些业务彼此协同：Prime 会员需求与愈加密集的物流网络强化零售经济性，而 AWS 与广告业务则通过规模优势带来更高的利润率。

作为公司“皇冠上的明珠”，AWS 二季度收入同比增长 17.5% 至 309 亿美元，该板块的高利润为公司整体盈利提供了有力支撑，即使 Amazon 大幅增加资本支出以支持 AI 相关负载。仅二季度，Amazon 的资本支出就高达 314 亿美元。

广告业务同样是一个“低调却强劲”的增长引擎，受益于 Amazon 独有的闭环绩效数据，其增速稳健。AWS、广告与更高效的零售网络相结合，为 Amazon 提供了多条长期推动 EPS 增长的路径。值得强调的是，Amazon 长期以来都有“前置投资、长期回报”的传统，而当前的 AI 投资周期与过往模式如出一辙。在多个盈利引擎持续造血的支撑下，公司不仅能自我融资，还能逐步改善利润率。