AI独角兽CoreWeave：暴涨三倍的云计算新贵，是机会还是高估陷阱？

市盈率超越英伟达与微软，CoreWeave还能涨？价值与风险全面解析

在当前宏观经济波动剧烈、受特朗普政府不断变化的关税政策影响的市场环境中，投资股票显得格外棘手。然而，人工智能（AI）领域依然是极具吸引力的投资方向，全球各大机构正加速布局AI能力。

正因如此，AI相关股票具备强劲的增长潜力，其中之一便是CoreWeave（NASDAQ: CRWV）。这家公司于今年3月以每股40美元的价格上市。

自那以来，CoreWeave的股价一路飙升至6月的52周新高166.63美元，截至目前，仍较IPO价格上涨超过三倍。那么问题来了——它还能继续上涨吗？

要判断当前是否是介入CoreWeave的良机，我们需要深入分析这家公司的业务基本面与长期投资价值。

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投资CoreWeave的理由

CoreWeave 为企业提供高性能云计算基础设施，专为满足AI系统对算力日益增长的需求而设计。公司运营着超过30个数据中心，为客户提供训练AI模型与进行推理的计算资源。所谓“推理”，指的是AI将训练中学到的知识应用于现实世界问题的能力。

其客户名单中包括Microsoft、IBM和OpenAI（ChatGPT的母公司）等AI巨头，行业地位不容小觑。随着AI计算力的需求不断攀升，CoreWeave的业务也迅猛扩张。

2024年第一季度，公司营收达9.816亿美元，同比增长高达420%。更重要的是，增长势头丝毫未减。CoreWeave预计第二季度营收将达约11亿美元，较去年同期的3.95亿美元增长近170%。

此外，公司签订的是长期、具约束力的合约，这使其对未来营收具备良好的可见性。第一季度末，CoreWeave的营收在手订单（backlog）达到259亿美元，同比增长63%，其中很大一部分来自与OpenAI的新合作。公司预计2025年全年营收将在49亿至51亿美元之间，远高于2024年的19亿美元。

尽管CoreWeave在销售端取得了巨大成功，但其经营状况也存在不少隐忧。

首先，公司尚未实现盈利。第一季度运营支出高达10亿美元，而营收为9.816亿美元，导致经营亏损2750万美元。

更令人担忧的是，其支出增长速度甚至快于营收增长。本季度的运营开支同比激增487%，超过了420%的营收增幅，显示出公司距离盈利仍有不小差距。

另一个显著风险是高企的债务水平。截至第一季度末，CoreWeave的总负债为188亿美元，其中87亿美元为有息债务。

为了满足客户对算力不断扩大的需求，公司必须持续投入高性能AI硬件与数据中心扩建，而这都需要巨额资本支出。债务融资正是公司当前主要的筹资方式之一。

公司在招股书中坦言：“我们庞大的债务规模可能会对财务状况造成重大不利影响”，并表示“未来仍可能继续大幅举债”。事实上，相较上季度的79亿美元，公司本季度债务额已增长了10%。

虽然销售额持续增长令人印象深刻，但营收与负债同时快速上升，确实值得警惕。作为一家刚上市的新公司，目前投资者只能参考其首个公开财报季度的数据，尚无法判断其长期财务管理能力如何。

如果接下来的财报能够展现出公司有效控制成本和债务的能力，同时保持强劲的增长趋势，那么CoreWeave或许具有长期投资价值。但就目前而言，仅推荐具备高风险承受能力的投资者考虑介入。

即便如此，还需关注CoreWeave的估值水平。可通过其市销率（P/S）与AI同行进行对比，例如其客户Microsoft与AI领军企业Nvidia。

过去数周，CoreWeave股价飙升，带动其P/S估值大幅超越Nvidia与Microsoft。这表明CoreWeave当前的估值存在高估风险。

尽管公司销售增长势头强劲，但鉴于其高估值与财务不稳定性，最稳妥的策略是将其列入观察名单，密切跟踪未来几个季度的财务表现与市场估值回调情况，等到风险释放后再伺机投资，或许更为明智。

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