生成式AI千亿美元市场来袭，Nvidia英伟达能否继续主宰芯片江湖？

by Danny Vena

暴涨50%后还值得买？深入解析Nvidia的增长潜力与估值逻辑

Nvidia强势回归：生成式AI仍是增长引擎，估值合理、机会未晚

不可否认，生成式人工智能（AI）的崛起是推动Nvidia（NASDAQ: NVDA）股价飙升的主要催化剂。不过，近几个月，投资者对未来的预期开始出现分歧。随着AI模型快速演进，以及是否仍需要最先进芯片的问题被提出，部分投资者选择暂时离场。今年早些时候，Nvidia股价曾因市场担忧其“黄金时代”已过而一度暴跌37%。

但事实证明，悲观情绪为时尚早。Nvidia连续两个季度实现高双位数的营收增长，AI需求依旧强劲。过去两个月内，其股价反弹逾50%，接近历史新高。

在这样的背景下，我们不妨退一步，从宏观角度重新审视：Nvidia在AI生态中的地位、未来发展机会、以及目前是否仍值得投资。

Nvidia依旧是AI领域的“黄金标准”

Nvidia最初以图形处理器（GPU）起家，广泛应用于游戏产业，打造出逼真的视觉体验。但真正让其迈向巅峰的，是将GPU技术成功应用于AI训练和推理领域。

尽管市场上有关“竞品即将追赶上来”的论调频出，但迄今为止，尚未有公司真正提出可与之匹敌的解决方案。

早在2013年，Nvidia就已在AI领域布局，领先竞争对手整整一个时代。其早期专注于机器学习芯片的开发，迅速确立了行业地位。据CB Insights（通过BBC News）数据，Nvidia在数据中心AI GPU市场的市占率高达95%。根据IoT Analytics的数据，目前该公司在该细分市场依旧掌控约92%的份额。

更重要的是，为满足AI增长所需的计算力，各大企业仍在持续建设数据中心，这无疑是Nvidia长期增长的利好支撑。

增长依旧“炸裂”：数据说话

虽然增速已不再是去年那样的三位数，但Nvidia依旧领先行业一大截。2026财年第一季度（截至2024年4月27日），公司实现创纪录营收441亿美元，同比增长69%。

调整后每股收益（EPS）为0.81美元，同比增长33%。值得指出的是，该季度公司因H20芯片出口受限中国遭遇45亿美元的一次性冲击，若剔除该因素，EPS增幅将高达57%。

展望未来，公司管理层预计2026财年第二季度营收将再创新高，达到450亿美元，同比增长50%，在高基数下仍维持如此增速，可见其成长动力仍然强劲。

Nvidia估值真的太贵了吗？

经历了近期强劲反弹，Nvidia估值是否已过高？

投资者或许会惊讶地发现，并非如此。当前，Nvidia的前瞻市盈率约为33倍（截至撰文时），考虑到公司预计下一季度利润将增长50%，这一估值并不算离谱。

更直观的衡量方式是PEG（市盈率与增长比）：Nvidia当前PEG约为0.56，而通常认为PEG低于1代表股票被低估，这进一步说明其估值在快速增长背景下依然合理。

AI还处在早期周期，长期机遇巨大

尽管过去两年AI相关企业涨势迅猛，但从技术演进与市场采纳周期来看，生成式AI仍处于“早期阶段”。这种突破性的技术问世仅两年多时间，许多专家预测，其主流应用周期将延续整个下一个十年。

虽然对AI市场规模的预测差异较大，但麦肯锡（McKinsey & Company）曾预计，生成式AI在未来几年每年的市场价值可能达到2.6万亿至4.4万亿美元，足见其潜力之大。

基于此，考虑到Nvidia当前在技术层面上的深度积累、强大的行业主导地位，以及合理的估值水平，可以说：现在仍不是买入Nvidia股票的太晚时机。

这并非空谈：我本人在今年4月仍继续增持了Nvidia股票。

结语

AI带来的长期结构性变革仍在进行中，Nvidia作为核心算力供应商，处于技术浪潮的最前沿。尽管估值不低，但结合其利润增长速度与市场占有率，其估值完全可被基本面支撑。对看好AI持续成长并追求优质龙头标的的长期投资者而言，Nvidia仍是一笔值得认真考虑的资产配置。