从专利悬崖到新增长引擎：深度解析Pfizer的投资价值
股票投资者当然拥有多种选择，包括个股、交易型开放式指数基金（ETF）以及共同基金。但如果必须只选一只股票进行投资，我会选择 Pfizer（NYSE: PFE）。
过去几年里，Pfizer的股价遭遇了明显回调，这可能会让部分投资者望而却步。然而，正是这种低迷的股价表现，使得Pfizer具备了一些极具吸引力的投资特质，从而让它在我心中的投资优先级中名列前茅。
以下是我对Pfizer长期前景充满信心的原因。
重建产品管线是关键
几年前，Pfizer的新冠疫苗推动公司收入大幅增长，2022年公司营收达到 1012亿美元 的高点。但随后，随着多重因素导致疫苗需求逐步回落，公司的收入水平出现下滑。
以剔除汇率影响后的数据来看，Pfizer今年第三季度营收同比下降 7%。管理层预计，2025年全年营收将在610亿至640亿美元之间。作为对比，公司去年实现营收 636亿美元。
未来一两年同样面临挑战。部分核心药物将因专利到期而遭遇更激烈的市场竞争。其中，肿瘤药物 Ibrance 将于 2027年 失去专利保护，而心血管领域的 Eliquis 与 Vyndaqel 预计将在 2028年 专利到期。
尽管如此，Pfizer管理层正通过内部研发与外部并购双管齐下，积极重建产品管线。公司近期收购了 Metsera，后者专注于肥胖症治疗领域。若相关药物获得监管批准，Pfizer将有望切入这一炙手可热且利润丰厚的市场。
更重要的是，这些潜在治疗方案具备显著差异化优势，例如口服给药而非注射、按月给药而非高频用药，在患者依从性和商业潜力方面具备明显吸引力。
“等待”的过程中依然能获得回报
即便Pfizer在短期内难以实现令人兴奋的收入增长，其股东仍然可以享受一项极具吸引力的回报——约6.7%的股息率。
高股息率可能会让部分投资者担忧其可持续性，但Pfizer管理层始终明确表示对股息政策的坚定承诺。更关键的是，公司的盈利能力完全覆盖当前分红水平。
管理层预计，今年调整后每股收益（EPS）将在 3美元至3.15美元之间，而年度股息支出为 1.72美元。这意味着股息支付率约为 57%，处于管理层指引区间的较低水平，安全边际相对充足。
估值具备明显吸引力
用新产品替代新冠疫苗及即将专利到期药物的收入，确实并非易事。但需要指出的是，“专利悬崖”本就是制药行业的常态。我有理由相信，Pfizer具备重建产品管线的能力。
在你持续领取稳定股息的同时，一旦公司恢复收入增长，股价也有望受益于市盈率（P/E）扩张。在营收下滑的背景下，Pfizer股价过去几年明显承压——截至12月12日的过去三年中，股价累计下跌 51.3%；而同期 标普500指数上涨了69.9%。
正是这一显著回调，造就了当前具有吸引力的估值水平。Pfizer目前的市盈率约为15倍，低于其 10年中位数的17倍，也远低于整体市场水平（标普500当前市盈率约 31倍）。
诚然，Pfizer未必能够完美重建其产品管线，这也是市场给予其较低估值的重要原因。但这种不确定性并非Pfizer独有，而是整个制药行业普遍面临的挑战。
考虑到Pfizer雄厚的资源实力、打造重磅药物的历史经验，以及Metsera相关治疗方案所带来的潜在机会，只要投资者具备耐心，等待公司完成产品管线的再造，Pfizer的股票具备重新焕发生机的坚实基础。
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