Firefly Aerospace冲上63亿美元市值：太空独角兽还是高风险赌注？

IPO热潮后的冷思考：Firefly能否成为下一个SpaceX？

Firefly Aerospace：IPO火箭冲上纳斯达克，能否飞得更高？

Firefly Aerospace（NASDAQ: FLY）刚刚完成了今年以来的第二个最令人瞩目的“发射”。

今年最亮眼的时刻发生在1月，当时公司成功将全新无人“Blue Ghost”月球舱送上月球，并完成了美国历史上首个全成功的软着陆（即在不造成舱体重大损坏的情况下平稳着陆）。这一壮举不仅为Firefly赢得了行业荣誉，也引发了资本市场的强烈关注。

这种关注显然仍然炙热。上周四，公司通过IPO成功登陆纳斯达克，市值达到63亿美元。那么，这只“太空火箭股”能否继续冲高，还是会重返地面？

Firefly到底做什么？

科幻美剧《Firefly》的粉丝可能会失望——这家公司名字与该剧并无关系。创始人Tom Markusic（曾任SpaceX与Virgin Galactic工程师）取名“Firefly”，是为了表达一种设想：未来的夜空中，火箭发射像萤火虫一样频繁而寻常。

Firefly Aerospace的核心使命，就是让发射更加频繁、更易获得。公司研发了Alpha火箭——一款采用碳纤维复合材料制造的小型轻量火箭，2023年曾在仅有24小时准备时间的情况下，将卫星送入轨道。Alpha的成本相较大多数商用火箭更低，但约1吨的载荷能力也限制了其适用范围。例如，“Blue Ghost”月球舱就因过重而不得不借助SpaceX Falcon 9发射。

除了Alpha，Firefly还在开发Elytra轨道飞行器及Ocula月球成像服务。公司计划在2029年前执行9个非测试任务：其中5个来自NASA，1个来自美国太空军，3个为商业客户，当前项目储备总额约11亿美元。

为什么股价可能继续升空

随着更多企业与个人进入太空，对低成本太空飞行的需求有望“飙升”（双关）。作为一家已完成多次成功发射的低成本火箭供应商，Firefly在潜在竞争者中处于领先地位。

更重要的是，Firefly得到了Lockheed Martin（NYSE: LMT）、L3Harris（NYSE: LHX）等行业巨头的投资与支持。今年5月，公司还获得Northrop Grumman（NYSE: NOC）5000万美元投资。能够获得这些航空航天巨头的认可与资本加持，对一家初创企业而言，在资金和声誉上都是巨大优势。

当前商业航天领域竞争激烈，大大小小的公司都在争夺有限的资金与合同。然而，早期的成功往往会吸引更多投资，而投资又反过来推动未来成功。Firefly已具备多个关键要素：活跃的合同储备、深度的行业合作，以及几次成功的早期任务。如果能够保持势头，它或许会成为下一个SpaceX，甚至可能创造更大的成功故事。

但风险同样不可忽视

作为一家成立仅11年的公司，Firefly的历史颇为曲折——包括知识产权纠纷、2017年破产、因国家安全原因遭政府干预，以及2024年7月CEO突然离职（现任CEO Jason Kim于2024年10月上任）。

此外，私募股权公司AE Industrial Partners持有公司40.9%的股份，并占据9个董事会席位中的5席。招股书也坦言：“AE Industrial Partners控制着我们，其利益未来可能与公司或投资者的利益产生冲突。”

更关键的是财务数据。由于刚IPO，公司尚未公布完整季度财报。但招股书披露，2025年上半年净亏损约1.25亿美元，自由现金流为负9750万美元，账上现金仅2.053亿美元，债务1.736亿美元。这显然不是一个漂亮的财务画面。

初创公司在早期出现高亏损与负现金流并不罕见，但在缺乏更多运营细节的情况下，我们必须质疑：这样一家仍处于验证阶段的企业，是否配得上63亿美元的估值？更不用说在首日交易中一度触及84亿美元市值。

在我看来，对于一家财务不透明、处于高风险行业、由风险投资公司主导且刚更换CEO的企业，这个估值偏贵。在我考虑买入之前，至少需要看到几个季度的财报，以更清晰地了解其运营状况。即便如此，它依然会是一笔高风险的投资，而眼下，这个风险对我来说过高。