电力才是AI时代的黄金：Applied Digital与Core Scientific的隐形护城河

拒绝90亿美元收购、锁定600兆瓦电力——两家AI算力公司的逆袭之路

电力，而非芯片：AI时代真正的稀缺资源与两家最值得关注的AI数据中心股票

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AI狂潮下的真正瓶颈：不是芯片，而是电力

人工智能（AI）浪潮正掀起全球数据中心的“土地争夺战”。但在这场竞赛中，真正稀缺的并非英伟达的GPU芯片，而是电力及其输送能力——即足以支撑超大规模算力集群的电网连接。
训练前沿AI模型（frontier models）需要消耗数百兆瓦的电力，远超过许多中型城市整个工业体系的用电量。

大型云计算服务商（Hyperscalers）拥有充裕资本，却陷入长达数年的电力接入排队中。而那些早期获取电力使用权或改造既有设施的独立运营商，正在以解决电力瓶颈的能力，赢得巨额、长期的AI托管合同。

在这股热潮中，有两家上市公司格外突出——它们的增长建立在已签约的电力容量（contracted megawatts）上，而非尚未落地的投机性扩张：
一家是签订15年固定租约的AI园区开发商；另一家则是拒绝90亿美元收购邀约、保持独立的AI托管巨头。

它们共同受益于同一趋势：AI从概念验证（PoC）转向生产落地，企业此刻更需要的是稳定的基础设施，而不是下一代芯片。以下是这两只AI数据中心股票值得关注的原因。

长期锁定收益的AI算力“房东”——Applied Digital

Applied Digital（NASDAQ: APLD）专注于建设专用AI数据园区（AI campuses），并与客户签订约15年的长期租约，且租金设有固定最低支付额。这种模式带来了传统AI基础设施公司难以企及的收入可预测性与融资稳定性。

例如，2025年10月，Applied与一家美国投资级云计算巨头签署了一份为期15年、价值约 50亿美元 的租赁协议，在其 Polaris Forge 2 园区提供 200兆瓦 的算力，并拥有额外 800兆瓦 扩容的优先权。

更早之前，公司在 Polaris Forge 1 园区为 CoreWeave 扩建至 400兆瓦的全部租赁容量，首个 50兆瓦阶段已正式投入运营。

目前，Applied在两个园区的总签约电力容量约为600兆瓦，并通过合同承诺显著降低了融资与扩张风险。

作为参考，一个典型AI数据中心运行数千块高端GPU，通常需要50至100兆瓦的电力。

关键结论：Applied Digital 不管客户是否实际使用容量，都能在未来15年持续收取租金。

相比之下，那些依赖GPU供需平衡的云计算开发商，未来可能面临价格压力；而Applied则在一个可预测、长期稳定的框架下“收房租”。

拒绝90亿美元并购的AI算力平台——Core Scientific

Core Scientific（NASDAQ: CORZ）是美国最大的独立数据中心平台之一，当前已签署大量AI托管合同。公司现有约 200兆瓦 的CoreWeave托管容量，计划扩张至 900兆瓦 的AI托管能力，并以约 1.3吉瓦（GW） 的电力合同支持，同时保留 400兆瓦 的比特币挖矿业务。

2025年10月30日，Core Scientific股东否决了来自CoreWeave约 90亿美元的全股票收购提议，公司随即终止合并，选择保持独立。
这种独立性意义重大——Core可以自由与多个云计算巨头（hyperscalers）及AI公司谈判，而不被绑定于单一客户关系。

重点在于：Core拒绝了90亿美元的收购报价，以换取自主谈判的筹码。

如今，它能在有限的电力资源中，同时与多家AI巨头博弈，最大化议价权。其“混合模式”——一边保持盈利的比特币挖矿业务，一边扩展AI托管——为公司提供了内部现金流支撑，减少了频繁融资的需求。